扫描或点击关注中金在线日，新《固废法》正式实行，其中增加了建筑垃圾、农业固体垃圾专章，重点突出了医废与塑料垃圾处理，并加大了处罚力度。环保企业有望在新《固废法》实施背景下，迎来新一轮的固废处理产能扩张。在更加严格的标准下，有突出贡献的公司更具优势。此外，近期关于限塑禁塑的政策密集发布，可降解新材料迎来加速发展的机遇。建议投资的人关注相关投资机会。

  今年以来，环保领域迎来了一系列政策，4月29日全国人民代表大会完成对《中华人民共和国固态废料对环境造成污染防治法》的修订，并于9月1日正式实行，国家对各领域固废处理政策制定工作加速推进。从行业发展空间来看，2006年以来，我国采用焚烧方式处理生活垃圾的比例由14%上升至34%，取得了较大的增长。截止2017年，我国已建成垃圾焚烧设施352座，总处理规模331442吨/日，年焚烧垃圾9321.5万吨，人均焚烧量67.05kg/人·年，但仍与发达国家有一定差距。我们大家都认为随着新《固废法》正式实行以及近期环保企业资金情况改善，固废处理行业有望迎来新一轮的固定资产投资与产能扩张，并且有突出贡献的公司在严格的政策标准下更具优势。此外，近期关于限塑禁塑的政策密集发布，可降解新材料有望在各领域加速应用。建议投资的人关注相关投资机会。

  【其他科技热点追踪】半导体：据权威消息的人偷偷表示，我国计划把大力支持发展第三代半导体产业，写入正在制定中的 “十四五”规划。智慧交通：由百度Apollo支持建设的国内首条支持高级别无人驾驶车路协同的高速公路G5517长常北线高速长益段正式通车。环保降解材料：近期广东省发改委、广东省生态环境厅发布《关于逐步加强塑料污染治理的实施建议》，规范不可降解塑料的解决方法，积极推广非塑制品、可降解材料为主的生活产品。核电：国务院会议已核准采用“华龙一号”三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期工程。两个项目有效总投资超过700亿元。

  【全球科技行业股指走势】主要股指涨幅情况：上周全球股指涨跌互现。具体来看，韩国综合指数以2.50%领涨，法国CAC40、圣保罗IBOVESPA指数、德国DAX指数涨幅相对靠前，分别上涨2.15%、1.88%、1.20%。纳斯达克指数以-3.93%领跌，深证成指、俄罗斯RTS、上证综指分别下跌3.45%、3.18%、3.04%。根本原因在于，美国经济正在有序恢复，市场预期流动性边际收紧，叠加前期涨幅过高，出现较大幅度回调。科技指数方面：上周美国科技行业指数普跌。具体来看，纳斯达克生物技术指数以-4.68%领跌。标普500信息技术指数、纳斯达克中国科技股、标普500医疗指数跌幅相对靠前，分别下跌4.50%、3.96%、2.40%。

  【全球重点科技公司跟踪】高通：高通宣布推出Qualcomm骁龙8cx第二代5G计算平台。骁龙8cx第二代5G计算平台是基于全球首款5G PC所采用的创新的骁龙8cx第一代5G计算平台而设计。特斯拉：特斯拉上海超级工厂公布新车型先期启动项目的环评报告，这在某种程度上预示着上海超级工厂将启动Model Y的前期生产准备工作。三星：韩国三星电子今日表示已获得66.4亿美元订单，向美国电信运营商Verizon提供无线通信解决方案，主要是针对网络设备，但未提及合约细节条款。

  【科创板企业跟踪】截止到9月8日，本周共有2家新增科创板企业完成注册并公告发行安排。这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

  【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

  事件：9月1日，新《固废法》正式实行，其中增加了建筑垃圾、农业固体垃圾专章，重点突出了医废与塑料垃圾处理，并加大了处罚力度。环保企业有望在新《固废法》实施背景下，迎来新一轮的固废处理产能扩张。在更加严格的标准下，有突出贡献的公司更具优势。此外，关于限塑禁塑的政策在近期密集发布，可降解新材料迎来加速发展的机遇。建议投资的人关注相关投资机会。

  环保政策频频发布，固废污染治理目标与计划进一步明确。今年以来，环保领域迎来了一系列政策，固废处理尤其是塑料污染领域治理目标与计划逐步明确。4月29日，第十三届全国人民代表大会常务委员会通过《中华人民共和国固态废料对环境造成污染防治法》，并于2020年9月1日开始实行，对医疗、工业、建筑、生活等各领域的固态废料管理、处理工作进行规定。其后，各部门围绕塑料、医废处理进行了详尽的安排。除此之外，国务院不断推进清理拖欠非公有制企业与中小企业账款工作，环保企业现金流大幅改善。

  相较于2016年版本的《固废法》，新《固废法》具有以下几个重点：1、增加了建筑垃圾、农业固体垃圾专章，强化对于建筑及农业固体垃圾的管理。2、针对当前疫情环境，提出加强医疗废物管理的要求。3、延续以往政策，要求逐步实现固态废料零进口，并且，根据国务院办公厅于2017年7月27日发布的《禁止洋垃圾入境推进固态废料进口管理制度改革实施方案》，今年是禁止洋垃圾入境改革的收官之年。4、针对塑料污染，提出限制过度包装和一次性塑料制品使用，并重点提及电子商务、快递、外卖等行业。5、实施最严格法律责任，新《固废法》增加了处罚种类，提高了罚款额度，对违背法律规定的行为实行严惩重罚，确保法律的有效执行。

  以生活垃圾为例，我国焚烧垃圾解决能力慢慢地加强，但仍与发达国家有一定差距。焚烧相较于填埋，具有清洁、减容效果好、焚烧厂建地面积小等优点。2006年以来，我国采用焚烧方式处理生活垃圾的比例由14%上升至34%，取得了较大的增长。截止2017年，我国已建成垃圾焚烧设施352座，总处理规模331442吨/日，年焚烧垃圾9321.5万吨，人均焚烧量67.05kg/人·年。欧盟2016年共建成焚烧设施475座，人均焚烧垃圾104.1kg/人·年。与发达国家与地区相比，我国垃圾焚烧解决能力仍有差距。

  随着新《固废法》正式实施以及近期环保企业资金情况改善，我国固废处理行业有望迎来新一轮的固定资产投资与产能扩张，并且在严格的政策标准下，有突出贡献的公司更具优势。此外，近期关于限塑禁塑的政策频频发布，可降解材料有望在各领域加速应用。建议投资的人关注相关投资机会。

  据国家发改委，2020年《政府工作报告》提出，政府投资要重点支持新型城镇化等“两新一重”建设，大力提升县城公共设施和服务能力，以适应农民日益增加的到县城就业安家需求。对此，国家发改委近日成立县城新型城镇化建设工作专班，由规划司牵头，11个司局协同协作，印发实施“1+N+X”系列文件，统筹利用各类资金支持县城建设发展。(格隆汇)

  据权威消息的人偷偷表示，我国计划把大力支持发展第三代半导体产业，写入正在制定中的 “十四五”规划，计划在 2021-2025 年期间，在教育、科研、开发、融资、应用等等每个方面，大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主。(芯通社)

  国务院会议已核准采用“华龙一号”三代核电技术的海南昌江核电二期工程和民营资本首次参股投资的浙江三澳核电一期工程。两个项目有效总投资超过700亿元，将积极稳妥推进核电项目建设，扩大有效投资、增强能源支撑、减少温室气体排放。(格隆汇)

  由百度Apollo支持建设的国内首条支持高级别无人驾驶车路协同的高速公路G5517长常北线高速长益段正式通车。该智慧高速路段覆盖了干线、互通、隧道、桥梁、服务区等典型的高速公路场景，路侧和云平台系统采用百度Apollo车路协同方案。在技术层面，主要依托面向无人驾驶的全量感知能力、云平台解决能力、C-V2X和5G通信能力等，以支持L4级别无人驾驶。(电车汇)

  5)特种气体——中国化工集团和中化集团合并重组，特种气体产业格局或将重塑

  中化集团董事长、中国化工集团董事长宁高宁表示，中国化工集团和中化集团合并重组正在进行中，并强调“两化”合并的重要性。据了解，“两化”在特种气体研发及产业化、气体装备、气体物流、产业投资等领域早有布局，中国特种气体产业格局或将更加清晰。(新材料在线)新材料——日产汽车在碳纤维领域取得突破性进展

  日产汽车宣布，该公司在碳纤维生产方面取得突破性进展。具体到材料特性，碳纤维更轻更坚固，有助于增强汽车的安全性并减少车身重量，有利于提升燃油效率。来提升汽车性能。目前的限制是碳纤维的价格通常比较高，成本因素导致新型材料可能率先使用在高端车型，短时间无法在大众汽车市场普及。(新材料在线)新技术——未来科学技术创新五大新兴趋势，或将具有颠覆潜力

  全球领先的信息技术探讨研究和顾问公司Gartner最新研究报告“Hype Cycle for Emerging Technologies， 2020”，介绍了30项须着重关注的技术，这些技术可实现可编组企业，有望重拾社会对于技术的信任并改变人脑的状态。Gartner表示未来应着重关注包括数字自我、编组架构、构成化AI、算法信任、超越硅的芯片材料的这五大发展的新趋势。(C114通信网)

  8)环保降解材料——广东省“限塑令”再升级，环保降解材料或将迎来增量机遇

  近期广东省发改委、广东省生态环境厅发布《关于逐步加强塑料污染治理的实施建议》，规范不可降解塑料的解决方法，积极推广非塑制品、可降解材料为主的生活产品。具体来看，“限塑令”将为环保降解材料创造发展机遇，加速不可降解塑料的替代，助力众多购买的人培养更环保、更绿色的生活购物方式。(新材料在线)液晶面板——液晶面板将持续涨价

  根据市场报价，OpenCell(不含背光模组的LCD面板)价格在8月份再次上涨，其中55英寸LCD面板达到了125美元，比上个月增幅9%左右。同时小尺寸例如32英寸LCD面板价格达到44美元，涨幅约10%。8月份涨价已经是LCD面板连续第三个月涨价了，预计9月份价格还会保持上涨的趋势。(格隆汇)

  *注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

  上周全球股市涨跌互现。2日，美联储理事布雷纳德称经济面临相当大不确定性，仍需财政和货币支持。当日，美股三大指数全线指数与纳指再创新高。美国8月ISM制造业PMI指数为56，创2019年1月以来的顶配水平。另外，日本发布7月失业率为2.9%，较6月份略有上升。日本、中国及欧元区PMI略有回落。3日，美国三大指数再次集体收涨，纳指史上首次站上12000点，同标普500共创历史上最新的记录。美国8月ADP就业人数增加42.8万远逊预期。美国财长姆努钦呼吁国会采取更多经济刺激措施。由于前期涨幅过大，自4日开始，美股开始调整。4日当日，由于受国际关系恶化、美国财政刺激措施未出台影响，投资者信心受挫，市场风险偏好下降，美股暴跌，创6月11日以来最大跌幅，部分周期股逆势上涨。5日，美股早盘继续大幅度下滑，道指一度跌超2%。但是，由于美国8月就业数据超预期，非农就业人数增加137万，失业率降至8.4%，尾盘跌幅收窄。

  主要股指涨幅情况：上周全球股指涨跌互现。具体来看，韩国综合指数以2.50%领涨，法国CAC40、圣保罗IBOVESPA指数、德国DAX指数涨幅相对靠前，分别上涨2.15%、1.88%、1.20%。纳斯达克指数以-3.93%领跌，深证成指、俄罗斯RTS、上证综指分别下跌3.45%、3.18%、3.04%。

  市场风险偏好调整，科学技术板块普跌。2日，美联储理事布雷纳德称经济面临相当大不确定性，仍需财政和货币支持。科技股领涨大盘，苹果涨3.98%、谷歌涨1.62%、亚马逊涨1.4%、Facebook涨0.76%。当日苹果市值突破2.3万亿美元，阿里巴巴涨3.82%，突破8000亿美元。3日，科技股整体强势，苹果、特斯拉遭遇获利了结，当日苹果跌2.07%，特斯拉跌5.83%。中概股涨跌不一，京东涨0.87%再创收盘纪录新高，百度跌2.10%，蔚来汽车跌0.89%，阿里巴巴跌0.66%。由于前期涨幅过大，自4日开始，美股开始调整。4日当日，由于受国际关系恶化、美国财政刺激措施未出台影响，投资者信心受挫，市场调整风险偏好。美股三大指数收盘均创6月11日以来最大单日跌幅，科技股全线日，美股科技股继续下跌，谷歌、Zoom跌约3%，Facebook、亚马逊跌超2%。苹果放出下周发布新款产品消息，并表示已投资建设世界最大陆上风力涡轮机以支持数据中心，行情逆转，苹果收涨0.07%。埃隆马斯克近日参观德国柏林超级工厂，透露公司将加大力度投入电池单元设施，特斯拉收涨2.78%。

  上周美国科技行业指数普涨。具体来看，纳斯达克生物技术指数以-4.68%领跌。标普500信息技术指数、纳斯达克中国科技股、标普500医疗指数跌幅相对靠前，分别下跌4.50%、3.96%、2.40%。

  上周亚太地区科技指数分化。具体来看，台湾资讯科技指数以0.51%领涨。恒生资讯科技业指数以-3.99%领跌，恒生电讯业指数、电子元器件(中信)指数、半导体(申万)指数跌幅也相对靠前，分别下跌2.48%、2.00%、1.76%。

  (1)招商通信：IDC、光模块、北斗等板块表现亮眼，板块有望环比逐季改善——详解通信行业2020年半年报及2020年二季报

  核心观点：IDC、北斗、光器件、光模块等板块表现亮眼，虽疫情的缓解和5G等新基建推进，通信公司业绩有望进入上升周期

  2020年上半年受新冠疫情影响，叠加中美贸易摩擦，通信行业总体营收增速仍趋缓，但IDC、光器件与光模块、北斗、云视频、专网、通信运营板块相关公司表现亮眼。2020年上半年，通信行业整体实现盈利收入3814.03亿元，同比增长1.19%，实现净利润138.91亿元，同比下降14.73%；毛利率与2019年上半年相比会降低；行业管理费用率持平，销售费用率会降低，经营性净现金流逐步回暖。剔除中国联通(行情600050,诊股)、中兴通讯(行情000063,诊股)之后，行业总营收为1838.07亿元，同比下降1.89%，实现净利润84.89亿元，同比下降26.63%，光纤光缆、广电、物联网、无线射频、通信技术服务等板块业绩下滑较大，IDC、光器件与光模块、北斗、云视频、专网、通信运营等板块表现良好。从重点公司上半年净利润增速来看，宝信软件(行情600845,诊股)(+67.73%，扣非+65.64%)、天孚通信(行情300394,诊股)(+63.25%，扣非+68.12%)、光迅科技(行情002281,诊股)(+45.42%，扣非+53.95%)、光环新网(行情300383,诊股)(+15.06%，扣非+15.49%)、奥飞数据(行情300738,诊股)(+69.50%，扣非-0.76%)、广和通(行情300638,诊股)(+70.78%，扣非+76.10%)。

  2020年二季度，随着国内疫情逐步好转，通信行业营收和净利润逐步改善，其中IDC、光器件、光模块、通信设施、北斗、军工信息化、超高清板块相关公司表现亮眼。2020年Q2通信行业整体实现盈利收入2133.40亿元，同比上升11.96%，纯利润是97.86亿元，同比上升14.32%；毛利率小幅下降，同比下降2.11个百分点；管理费用率和销售费用率同比均略有下降，经营性净现金流同比大幅度增长。若剔除中兴通讯和中国联通，2020年二季度通信行业整体营收1110.52，同比增长15.27%，净利润67.60亿，同比增长3.04%，IDC、光器件、光模块、通信设施、北斗、军工信息化、超高清部分公司表现较好。从重点公司二季度净利润增速来看，宝信软件(+87.83%，扣非+97.48%)、天孚通信(+83.40%，扣非+95.38%)、光迅科技(+168.54%，扣非+201.50%)、光环新网(16.94%，扣非+17.02%)、奥飞数据(-16.38%，扣非-24.64%)、广和通(+103.10%，扣非+92.45%)。

  2020年是通信行业变革之年，以云为基，以5G为根，通信新应用将铸就下一个十年新经济，建议沿着新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会。“四大赛道”：1)5G基础设备建设：运营商5G投资加速，拉动上游元器件及中游设备景气度高企；2)云计算及数据中心：数据中心首获中央定调，5G新应用来临，云巨头和运营商大力投入云基建带动云产业链迎来拐点向上加速发展大机遇；3)5G新应用：5G标准R16版本冻结，国六标准加持，AIOT应用进入新纪元，看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、VR/AR、超高清等5G新应用方向率先落地大机遇；4)卫星互联网：卫星互联网首次纳入新基建范畴，海外巨头超前发展空天卫星通信，行业加速发展。重点推荐：5G赛道：中兴通讯、光迅科技、天孚通信、中国联通；云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中际旭创(行情300308,诊股)、新易盛(行情300502,诊股)、星网锐捷(行情002396,诊股)、会畅通讯(行情300578,诊股)；5G新应用赛道：广和通、鸿泉物联(行情688288,诊股)、当虹科技(行情688039,诊股)等；卫星互联网赛道：海格通信(行情002465,诊股)。

  投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕5G基建、云计算大数据中心、5G新应用、卫星互联网四条主线进行长期布局。

  重点推荐：光迅科技、天孚通信、宝信软件、光环新网、奥飞数据、新易盛、中际旭创、星网锐捷、中国联通、鸿泉物联、广和通、中兴通讯、国睿科技(行情600562,诊股)、天源迪科(行情300047,诊股)；

  建议关注：太辰光(行情300570,诊股)、紫光股份(行情000938,诊股)、烽火通信(行情600498,诊股)、世嘉科技(行情002796,诊股)、亿联网络(行情300628,诊股)、数据港(行情603881,诊股)、移为通信(行情300590,诊股)、海格通信、亨通光电(行情600487,诊股)、中海达(行情300177,诊股)。

  风险提示：中美贸易摩擦升级、新型肺炎疫情持续蔓延、5G投资规模没有到达预期、云计算发展不及预期。

  (2)招商电新：需求向好带动供需偏紧，六氟、电解液产业链价格开始回升——动力电池与电气系统系列报告之(五十七)

  六氟价格开始上涨。8月底多家主流电解液企业反馈9月六氟磷酸锂涨价概率高，9 月初据行业协会和产业交流反馈，六氟开始涨价涨幅约5000-7000元/吨。上半年受疫情影响，需求低迷，六氟价格跌至7万元/吨以下，创2014年以来新低。头部企业已确定进入微利或亏损状态，上半年新泰材料和九九久的毛利率分别下滑至0.6%和6%，新泰已亏损0.17亿元。

  六氟的有效供给较为稳定。根据公开信息和行业反馈，目前六氟全行业名义产能5.5万吨，但实际有效产能4-4.5万吨。由于环评审批慢、设备定制和产品认证均要比较长等待期，新建产能投产需要0.8-1.5年时间，当前仅天赐有较大的扩产规划(提前布局，自用为主)。

  需求向好，供需将逐步偏紧。欧洲电动车加速增长5-8月欧洲8国电动车销量分别同比增长22%、91%、212%、142%，预计欧洲市场今明年将保持迅速增加。中国市场已开始复苏，明年在国内外新增车型供给和政策推动下，有望重回中快速地增长。由于疫情影响上半年需求，预计今年全世界电动车上、下半年销量比约1:2。此外，下半年开始非车用锂电需求也在持续向好，预计下半年整体锂电需求近170GWh，对应六氟需求约 2.1万吨，行业产能利用率有望接近90%。明年全球六氟需求有望4.4-5万吨，产能利用率可能进一步紧平衡。

  电解液价格有望回升，液体六氟与新型添加剂开始带来回报。电解液目前前三家市占率超过65 %，未来有望逐步提升，天赐、新宙邦(行情300037,诊股)、国泰三强格局正在向两强格局转变。电解液经过激烈竞争，盈利情况处于较低位置，随着六氟和溶剂涨价，电解液价格也将逐步回升。同时，头部电解液公司大规模应用成本更低的液体六氟将放大盈利优势，而在新型添加剂的投入也逐步进入收获期，FSI、LFO、DTD等产品使用量不断的提高，也在提高电解液的产值与附加值。

  投资建议：继续推荐天赐材料(行情002709,诊股)、新宙邦(联合化工)、关注多氟多(行情002407,诊股)(联合化工)、天际股份(行情002759,诊股)(联合家电)。

  风险提示：新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。

  (3)招商电新：新能源中游、光伏、自动化机会不断——新能源与电气设备观点更新

  核心观点：新能源中游、光伏、自动化都慢慢的出现比较超预期的恢复，综合中短期与长期前景，我们大家都认为几个领域的主流企业有较好的投资价值。

  中游三部曲演变到第二阶段。中游的三部曲(欧洲回到高增长、中国回暖、中游出业绩)兑现的比预想的更快，欧洲8国6、7月新能源车销量分别增长89%、214%，欧洲今年销量或超百万台。国内市场也开始回暖，从大国产业竞争看，国内政策加码是有道理、有价值的；而中游多数环节盈利水平处于较低位置。综上，我们大家都认为中游业绩上台阶为期不远。从产业反馈看，一批海外占比高的企业Q3出货大幅加速，对深入海外核心的企业，可能有长周期的增长加速。

  光伏从量变到质变，估值体系有望重构。光伏较同质化故波动较大，5月需求担忧排除后，行业从局部涨价到普涨再到局部暴涨，目前市场关注的涨价对需求影响是个可自己修复的问题。行业未来努力的重点是提升发电效率，另外建筑光伏、光储一体等应用挖掘将变得更重要。目前有两个变化值得跟踪，一是今明年国内实现全平价，二是头部组件公司2019年都实现了较强的自由现金流，前者意味着摆脱补贴依赖，后者有助于摆脱融资依赖，行业估值体系重构的可能性在显著大于过去五年。此外，风电领域，海上风电可能会比较超预期。

  国内自动化复苏，正在第二次品牌塑造期。有别于市场之前的预判，多数自动化公司在疫情期间的业绩表现多数都超预期，究其原因，一种原因是通用自动化下游比较宽因此市场回旋空间大，另一方面，疫情也加速了国产化的进度，特别是口罩机等中国特色产品更加为中国公司主导。向后展望，自动化行业的复苏正在展开，服务领域的自动化与信息化加速，预计产品公司的增长可能会上台阶；继2000-2010年第一次大发展后，中国工业公司在2017年左右正在进入一个新的品牌塑造期。有产品支撑的自动化公司，保持着好的造血能力与资产回报率，在制造业升级中扮演的角色会更重要。

  投资建议：光伏：隆基股份(行情601012,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)、特变电工(行情600089,诊股)、福斯特(行情603806,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)。新能源中游：宁德时代(行情300750,诊股)、亿纬锂能(行情300014,诊股)、天赐材料、当升科技(行情300073,诊股)(化工联合)、宏发股份(行情600885,诊股)、恩捷股份(行情002812,诊股)、精达股份(行情600577,诊股)、嘉元科技(行情688388,诊股)(有色联合)、新宙邦(化工联合)。自动化推荐：汇川技术(行情300124,诊股)、信捷电气(行情603416,诊股)、鸣志电器(行情603728,诊股)、正泰电器(行情601877,诊股)。

  核心观点：风电行业存在较大预期差，看清四大核心问题后，行业可以看得长远一些

  风电不会被光伏消灭。风电配套30%储能后，出力近乎平滑，可当作基础电源。风光两者应用场景不同且并不矛盾，长期共存可能是常态。现阶段过于关注风电行业是否会被消灭过于悲观，系风电+光伏替代存量火电的空间很大。

  国内长期增量在于央企。火电审批趋严，预计传统能源类央企将持续加大对新能源投资力度，满足EVA考核。

  2021/2022年装机不可能会出现出现断崖式下降。本轮抢装和2015年不同：(1)2020年过后紧接平价，2015年无法平价；(2)2016-2017年去杠杆；(3)2021/2022年下游运营商弹药会更加充足。2020年是特殊抢装年，预计2021-2022年装机25-30GW，不会断崖式下降。此外，行业波动是常态，平价后，行业周期性减弱，成长性加强，十四五装机年均中枢大概率还是向上的。

  降本速度可能会超预期。2014年前降本驱动重要的因素为规模，近期已转变为研发投入，降本速度可能超预期

  海风发展有超预期可能，这一细分领域可以看得更长远一些。从产业态势上看，风电是由陆上到近海，再到深远海的发展，目前海上风电还在快速发展阶段。2020年是欧洲海风平价元年，预计随着地补政策逐步明朗，补贴过后，国内海风也将实现平价。海风各环节均有较强壁垒，部分环节价值量提升显著，产业格局更好的环节成长性会更强。此外，沿海各省对海风的支持力度有可能超预期。

  投资建议：推荐强海风属性企业：泰胜风能(行情300129,诊股)、明阳智能(行情601615,诊股)、东方电缆(行情603606,诊股)、日月股份(行情603218,诊股)(机械联合)，建议关注金风科技(行情002202,诊股)、大金重工(行情002487,诊股)(机械联合)。

  (5)招商传媒：半年报业绩陆续发布，关注各板块优质龙头——传媒互联网行业周报

  建议关注具备优秀内容的龙头公司。上周传媒板块龙头公司反弹明显，特别是【芒果超媒(行情300413,诊股)】，我们近期参加了公司的调研活动，我们大家都认为未来芒果有望在破圈，粉丝变现，以及5G 应用上持续有突破和惊喜，公司今年进步较大，在影视剧和综艺娱乐节目上已经处于龙头地位，而在广告业务，虽然上半年整个广告行业景气度不高，但公司还是凭借精品综艺和精品剧赢得了广告主的认可，我们计公司的广告收入在今年下半年和明年还会有较大的突破。另一方面，我们尤其值得期待的就是公司发力的直播电商业务，电商业务市场空间巨大，一旦芒果顺利切入，有望再造一个芒果。另外，我们正真看到最近电影市场《八佰》的票房不断超预期，我们大家都认为虽疫情的逐步被控制，民众观影的需求进一步提升，我们很期待后期国庆档的票房有望进一步超预期，但由于好莱坞的电影对来说，上映较慢，这对国内的电影公司形成利好，我们近期发布了【光线,诊股)】的深度报告《影视IP 自主可控的扛旗者》，欢迎阅读。

  我们继续坚定看好游戏和OTT 板块。另外，近期一些龙头公司出现了调整，包括像【新媒股份(行情300770,诊股)】【完美世界(行情002624,诊股)】等，我们继续强烈推荐。我们大家都认为OTT 和游戏行业是5G 应用里最确定的受益方向，而上述龙头二季度业绩其实仍然维持高增长，特别是去年下半年两家龙头的业绩基数也并不高，维持高增长是个大概率事件。另外，完美世界未来要推出的《梦幻新诛仙》，新媒股份发力的电视彩票业务都是较大的亮点，值得期待。最后，我们继续强烈看好传媒板块，我们大家都认为传媒各细分行业正在经历彻底的供给侧改革，无论是游戏行业苹果下架无版号游戏，以及影视行业受疫情影响的供给侧改革，以及广告行业受经济环境影响很多小公司被迫退出，传媒各个细分行业龙头有望逆势扩张。

  投资建议：我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是有望冲击千亿市值的龙头传媒公司，我们提议坚定持有，调整即买入，我们强烈建议关注【完美世界】【三七互娱(行情002555,诊股)】【芒果超媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续建议关注【新媒股份】【世纪华通(行情002602,诊股)】【顺网科技(行情300113,诊股)】【奥飞娱乐(行情002292,诊股)】【壹网壹创(行情300792,诊股)】【慈文传媒(行情002343,诊股)】【欢瑞世纪(行情000892,诊股)】【华策影视(行情300133,诊股)】【吉比特(行情603444,诊股)】【掌趣科技(行情300315,诊股)】【中文传媒(行情600373,诊股)】【捷成股份(行情300182,诊股)】【分众传媒(行情002027,诊股)】【华扬联众(行情603825,诊股)】【宝通科技(行情300031,诊股)】【游族网络(行情002174,诊股)】【中信出版(行情300788,诊股)】【恒信东方(行情300081,诊股)】【立思辰】【金科文化(行情300459,诊股)】【心动公司】等；最后，我们提议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K 超高清等。

  风险提示：1)有关政策收紧风险；2)行业竞争加剧风险；3)产品发布进度和表现没有到达预期风险；4)市场经营环境变化风险等；5)系统性风险。

  (6)招商计算机：科技龙头引领行业疫情后稳健复苏——计算机行业2020半年报总结

  计算机板块2020H1受疫情冲击尚未恢复，整体收入持平，利润下降。在经历疫情较为严重的Q1后，Q2大部分公司经营有所好转。上半年计算机行业实现盈利收入3157.02亿元，同比增长1.15%，营收增长中位数1.65%，较去年下降11.67pct。利润端2020H1 行业整体净利润与扣非净利润均显而易见地下降，分别为157.39亿、61.84亿，与去年同期相比分别下降34.17%与19.30%。

  近半数上市公司业绩改善，龙头公司营收和利润增速更快。2020H1有50.21%的公司收入下降，其中48.96%公司收入降幅小于 50%；49.79%的公司收入实现增长，其中5.39%的公司收入增速超50%，44.40%的公司收入增速落入0%-50%区间。净利润方面，48.01%的计算机上市公司实现增长、扭亏或减亏，其中23.81%的公司净利润增速落入0%-50%区间，16.27%的公司增速超过50%。此外，若我们将样本市值按照“大于 400 亿”、“100亿-400亿”、“小于400亿”分成三组，营收方面，由大致小三个组合分别增长11.66%、1.26%和6.60%；扣非后净利润方面，三个组合分别增长11.75%、11.20%和23.92%。我们大家都认为大市值公司大多为细致划分领域龙头，抵御疫情冲击上有明显优势，而中小市值公司则受到较大影响。

  毛利率有所下滑，研发费用保持增长。20H1计算机行业整体毛利率为26.90%，较去年同期下降1.52pct，除疫情影响因素外，新会计准则将部分企业和产品实施交付相关的原划入费用现划入经营成本影响企业毛利率。报告期内各项费用率合计为23.63%，较去年同期增长0.12pct。拆分来看，销售费用率与管理费用率较去年同期相比小幅下降，研发费用率8.59%，较去年同期上升0.54pct，保持稳定增长。

  云计算等板块逆势增长。受疫情与新基建影响2020H1云计算板块依然保持迅速增加，而信息安全、医疗IT、信创等项目型企业在上半年受疫情影响较大，营收低于去年同期。其中，云计算、大数据、人工智能、金融IT、教育信息化在收入增速中领先其他子行业；利润端，云计算、教育信息化、金融IT扣非净利润增速中位数分别为37.57%、35.63%、13.04%，利润增长显著领先。